CALI Europe : notre avis 2026 sur l’assureur vie luxembourgeois de Crédit Agricole

CALI Europe (Crédit Agricole Life Insurance Europe) est la compagnie d’assurance vie luxembourgeoise du groupe Crédit Agricole. Elle ne se présente pas comme la plupart des assureurs luxembourgeois de ce site : ses contrats sont distribués par des réseaux bancaires, et son rapport sur la solvabilité et la situation financière (SFCR) 2025 le dit en toutes lettres. Nous l’avons lu. Il contient des éléments qui méritent d’être lus à la source : un ratio de solvabilité de 148 % en recul de quatre points alors que les fonds propres progressent de 37 %, un fonds en euros dont une partie est réassurée à 100 % auprès de Predica, et un encours en unités de compte de 9,3 Md€. Nous les détaillons avec la même exigence de source que dans nos avis sur les treize autres compagnies présentées sur ce site.

En bref

CALI Europe est un assureur vie de droit luxembourgeois, établi à Luxembourg depuis 1998 et détenu à 94,08 % par Crédit Agricole Assurances. Son rapport 2025 affiche un ratio de solvabilité de 148 % (152 % un an plus tôt), une collecte brute de 1,87 Md€ et un résultat net de – 0,5 M€. Ses contrats sont proposés par les réseaux du groupe Crédit Agricole et par une sélection de partenaires bancaires externes. Les unités de compte, qui comportent un risque de perte en capital, représentent 62 % de ses engagements.

CALI Europe : quelle entité signe votre contrat ?

C’est le premier réflexe que nous appliquons à chaque compagnie luxembourgeoise présentée sur ce site : seule l’entité qui émet réellement votre contrat compte. Au registre des entreprises d’assurance vie luxembourgeoises du Commissariat aux Assurances (CAA), la société figure sous la dénomination « CALI Europe », domiciliée 9, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg, identifiant LEI 222100RHVHGHNBQ4VV91, agréée pour les branches I, II, III, VI et VII. Son rapport la décrit comme une société anonyme luxembourgeoise au capital de 107 311 milliers d’euros, supervisée par le CAA, et dont les comptes sont audités par Forvis Mazars.

Un point de structure la distingue : CALI Europe exerce ses activités en libre prestation de services depuis Luxembourg et en établissement stable depuis une succursale en France. Nous n’avons relevé aucun changement de dénomination, de contrôle ou de marque récent : la société figure sous le même nom au registre du CAA et son rapport 2025 la présente comme détenue par le même groupe. Nous vous invitons néanmoins à vérifier, dans les documents contractuels, le nom exact de l’assureur qui figure sur votre contrat.

L’actionnariat : Crédit Agricole Assurances, dans le périmètre de Crédit Agricole S.A.

Selon son rapport, CALI Europe est détenue à 94,08 % par Crédit Agricole Assurances et à 5,92 % par Crédit Agricole Indosuez Wealth (Europe). Crédit Agricole Assurances, société holding du groupe d’assurance, est elle-même détenue à 100 % par Crédit Agricole S.A. ; le groupe d’assurance est soumis au contrôle de l’ACPR, tandis que CALI Europe l’est à celui du CAA. Cette chaîne décrit qui détient la compagnie ; elle ne constitue pas, en soi, une garantie sur votre contrat, et le rapport ne présente pas une telle garantie.

Comment la compagnie distribue-t-elle ses contrats ?

Le rapport est explicite : pour commercialiser ses produits, CALI Europe s’appuie sur les Caisses régionales du Crédit Agricole, LCL Banque Privée et Gestion de Fortune, les banques privées CA Indosuez Wealth, les banques du groupe à l’international, ainsi qu’une sélection de partenaires bancaires haut de gamme externes au groupe, principalement en France et en Italie. Les courtiers et conseillers en gestion de patrimoine n’y figurent pas. C’est une différence de fond avec les compagnies que nous présentons ailleurs sur ce site, et il vaut mieux la connaître avant de chercher un contrat « CALI Europe » : ce rapport n’indique pas que ses contrats soient ouverts à la souscription hors de ces réseaux.

Cet avis est une lecture de documents publics ; il ne vaut pas offre de ce contrat par notre cabinet. Il s’adresse à celles et ceux qui détiennent déjà un contrat CALI Europe ou à qui un établissement du groupe en propose un, et qui veulent comprendre la compagnie qui se trouve derrière.

Où l’activité est-elle exercée ?

Le rapport ventile les primes brutes émises en 2025 par pays. La France représente l’essentiel de la collecte, loin devant l’Italie :

Le rapport précise que la nature et les spécificités des produits varient d’un marché à l’autre. Les chiffres ci-dessus décrivent l’activité de la compagnie, pas les caractéristiques du contrat qu’un souscripteur donné pourrait se voir proposer.

CALI Europe vue par son rapport réglementaire (SFCR 2025)

Le SFCR est le document que tout assureur européen soumis à Solvabilité II publie chaque année ; celui de CALI Europe a été validé par son conseil d’administration le 7 avril 2026. Voici les principaux chiffres, repris tels que la compagnie les publie :

Le rapport indique que la compagnie n’a retenu aucune mesure transitoire pour calculer son ratio. Un ratio de 148 % signifie que les fonds propres disponibles dépassent d’environ la moitié le capital requis par la réglementation ; il se lit en regard de l’exigence minimale de 100 % et de la zone d’appétence que la compagnie se fixe elle-même.

Pourquoi le ratio recule-t-il alors que les fonds propres progressent ?

Le tableau ci-dessus permet de le comprendre : les fonds propres disponibles ont augmenté de 37 % (de 256,3 à 352,9 M€), mais l’exigence de capital a augmenté plus vite, d’environ 42 % (de 168,7 à 239,1 M€). Le ratio, qui rapporte l’un à l’autre, recule donc de 152 % à 148 %.

Côté fonds propres, le rapport attribue la hausse à l’émission de nouveaux emprunts subordonnés pour 65 M€ et à la hausse de la valeur des contrats en portefeuille, diminuée du résultat négatif en normes locales. Au 31 décembre 2025, les dettes subordonnées valorisées à 147,5 M€, toutes détenues par Crédit Agricole Assurances, composent ainsi environ 42 % des fonds propres disponibles ; le capital social (107,3 M€) et la réserve de réconciliation (98,0 M€) forment le solde, soit 205,4 M€ de fonds propres de niveau 1 non restreint, la catégorie la plus élevée de la réglementation. Aucun dividende n’a été versé en 2025 au titre de 2024, et aucun ne sera versé au titre de 2025.

Côté exigence de capital, le rapport indique que le risque de marché est devenu le premier risque de la compagnie (51 % de son exposition, soit 166,9 M€), « compte tenu de l’augmentation des activités d’épargne ». Le risque de souscription vie en représente 34 % (112,9 M€). Ce sont des éléments déclarés par la compagnie : nous n’en tirons aucune conclusion sur sa solidité, seulement sur la manière de lire son ratio, qui dépend autant de la croissance de l’encours que du niveau des fonds propres.

Le fonds en euros : une partie réassurée à 100 % auprès de Predica

Le rapport décrit deux réalités pour les supports en euros. D’une part, la réassurance en quote-part à 100 % d’une partie du fonds en euros auprès de Predica, filiale du groupe Crédit Agricole Assurances, qui reste « la concentration majeure » et représente la quasi-totalité du risque de contrepartie de la compagnie ; Predica capte la totalité des primes cédées, avec un nantissement constitué sur l’un de ses comptes. Le rapport évoque par ailleurs des supports en euros non réassurés et un « Fonds Euro 3 », sans que nous puissions les rapprocher des contrats effectivement commercialisés.

Deux évolutions de 2025 sont décrites : au 1er janvier 2025, la compagnie a résilié partiellement le traité de réassurance avec Predica pour les produits proposant le support en euros ; ce support a été fermé à la commercialisation pour les produits concernés (seuls les versements complémentaires et les opérations sur les contrats existants sont acceptés). Le rapport précise que les impacts possibles sur sa croissance sont impossibles à déterminer à ce stade, et note que le ratio de solvabilité devient plus sensible aux risques de marché, en particulier à une hausse des taux, compte tenu du poids des encours en Fonds Euro 3.

Réassuré ne signifie pas garanti par le réassureur : la réassurance est un contrat entre assureurs, et la contrepartie du souscripteur reste CALI Europe. Dans sa description des contrats, le rapport indique que les supports en euros prévoient une garantie financière correspondant a minima à une garantie de capital, dans les conditions prévues au contrat ; les unités de compte n’en bénéficient pas. Nous n’avons pas relevé dans le rapport de garantie directe de Predica ou de Crédit Agricole S.A. envers les souscripteurs : c’est une question à poser avant de souscrire.

Une majorité de l’encours en unités de compte

Les engagements en unités de compte représentent 62 % des engagements de la compagnie (best estimate, bruts de réassurance) (contre 38 % pour les contrats avec participation aux bénéfices). Les placements financiers en unités de compte atteignent 9 326 M€ à fin 2025, en hausse sur un an. Sur la collecte 2025, les unités de compte représentent 976,4 M€ de primes brutes, contre 889,4 M€ pour les contrats avec participation aux bénéfices : le rapport indique que la compagnie poursuit la diversification de son offre en faveur des unités de compte.

Cela a une conséquence directe pour le souscripteur : la valeur d’un contrat investi en unités de compte n’est pas garantie. Elle fluctue à la hausse comme à la baisse selon l’évolution des marchés, et peut entraîner une perte en capital. Seul le support en euros bénéficie, dans les conditions prévues au contrat, d’une garantie en capital de l’assureur.

Ce que le rapport dit des risques et des scénarios de stress

Le rapport identifie le risque de rachat comme le principal risque de souscription : il évoque des rachats massifs à la suite d’un mouvement de défiance envers la compagnie ou le groupe, ou d’une dérive des rachats si le taux de participation aux bénéfices est jugé non concurrentiel. Dans ses scénarios de projection, la compagnie teste notamment des vagues de rachats sur les supports en euros non réassurés après l’échéance des périodes de « taux boostés », entre 2026 et 2028.

Les résultats de ces projections sont décrits ainsi : en scénario central, après financement additionnel budgété, le ratio reste dans la zone d’appétence sur tout l’horizon, de même que dans le scénario spécifique de rachats par vagues et dans le scénario de taux bas. Pour deux scénarios adverses (« stress budgétaire » et « taux élevés et rachats massifs »), les trajectoires du ratio se dégradent fortement, dans certains cas sous le seuil de capacité de 100 % que la compagnie se fixe, et le rapport précise que le plan de développement devrait alors être adapté. Ce sont des exercices de projection, non des prévisions, et nous les rapportons parce qu’ils font partie du même document que le ratio de 148 %.

Et le baromètre de solvabilité du site ?

Notre baromètre de solvabilité des assureurs vie luxembourgeois rassemble, par ordre alphabétique et sans classement, les ratios de onze compagnies arrêtés au 31 décembre 2025. CALI Europe n’y figure pas à ce jour : son ratio de 148 % porte sur la même date, mais nous ne l’avons pas intégré dans cette édition. Un ratio ne dit ni la qualité d’un contrat ni la situation d’un souscripteur : il se lit avec le profil de la compagnie (réassurance, part des unités de compte, soutien du groupe) et jamais seul.

Le Triangle de Sécurité s’applique-t-il à un contrat CALI Europe ?

Dans son principe, oui : en tant que compagnie d’assurance vie agréée au Luxembourg, CALI Europe relève du cadre de la loi du 7 décembre 2015 sur le secteur des assurances, qui prévoit le dépôt des actifs représentatifs des engagements auprès d’un établissement de crédit (article 117) et leur affectation par privilège aux droits des souscripteurs, dans un patrimoine distinct (article 118) : c’est le mécanisme du Triangle de Sécurité luxembourgeois. Ce privilège n’est pas plafonné par assuré, mais il se limite au produit des actifs représentatifs de vos engagements : s’il est insuffisant, il est réduit proportionnellement en cas de liquidation (article 253-5).

Comme nous le rappelons pour chaque compagnie de ce site : ce mécanisme protège la restitution des actifs en cas de défaillance de l’assureur, il ne garantit ni un rendement ni la valeur d’une unité de compte. Un contrat couvert par le Triangle de Sécurité peut malgré tout afficher une performance négative si les supports sur lesquels il est investi se déprécient. Deux précisions propres à cette compagnie : le rapport ne détaille pas la manière dont la créance sur Predica, pour la partie réassurée du fonds en euros, s’articule avec les actifs représentatifs de vos engagements au sens de la loi luxembourgeoise ; et nous n’avons pas vérifié l’incidence du fait que les contrats soient distribués par une succursale établie en France, point que nous avions également relevé pour Swiss Life Luxembourg. Ce sont deux questions à poser avant de souscrire.

Fiscalité : ce qui s’applique quel que soit l’assureur choisi

Le Luxembourg n’impose pas de fiscalité propre sur les contrats souscrits par des non-résidents : c’est la fiscalité du pays de résidence du souscripteur qui s’applique. Un résident français reste soumis au régime français de l’assurance vie (article 125-0 A du code général des impôts), avec ses abattements et son prélèvement forfaitaire. S’y ajoute une obligation déclarative spécifique : tout contrat souscrit auprès d’un organisme établi hors de France doit être déclaré chaque année (article 1649 AA du code général des impôts, formulaire n° 3916-3916 bis), sous peine de l’amende prévue à l’article 1766 du même code.

Pour une vue d’ensemble, notre page sur la fiscalité applicable à un résident français et notre comparatif entre assurance vie française et luxembourgeoise détaillent ce cadre plus largement. Sur les opérations en cours de contrat, nos pages sur le rachat et la transmission couvrent les règles applicables, quel que soit l’assureur retenu.

Ce que cet article ne reprend pas, et pourquoi

Nous ne reprenons ici aucun taux de rendement, aucune grille de frais, aucun ticket d’entrée et aucun nom de contrat : nous n’avons pas rapproché les chiffres que publient les comparateurs des documents de la compagnie, et un chiffre qui n’a pas été rapproché d’une source officielle n’a pas sa place dans un avis. Ces informations figurent dans les documents précontractuels (document d’informations clés, conditions générales) qui doivent vous être remis avant toute souscription : c’est là qu’il faut les vérifier.

Les points de vigilance avant de souscrire

Quand j’accompagne des clients qui s’intéressent à l’assurance vie luxembourgeoise, la question de savoir qui se trouve derrière la compagnie, et comment fonctionne son fonds en euros, revient souvent : ce sont deux sujets que le rapport de CALI Europe permet d’éclairer, avec les limites décrites plus haut. Voici les points que nous recommandons de vérifier avant de souscrire :

• Confirmer l’entité émettrice par écrit. Le groupe Crédit Agricole est présent sous de nombreuses entités ; faites confirmer que l’assureur de votre contrat est bien « CALI Europe », l’entité agréée au Luxembourg, et non l’établissement qui vous le propose.
• Faire préciser le fonds en euros : s’il est réassuré ou non, la manière dont la réassurance auprès de Predica s’articule avec le Triangle de Sécurité, et si le support est ouvert à de nouveaux versements.
• Demander le SFCR à jour et suivre son évolution d’une année sur l’autre : sur cette compagnie, la trajectoire récente (collecte en hausse, exigence de capital qui progresse plus vite que les fonds propres, recours aux dettes subordonnées) se lit dans la durée plutôt que sur un instantané.
• Faire préciser la structure de frais complète (droits d’entrée, frais de gestion par support, frais d’arbitrage) et le montant minimum de souscription, tels qu’ils figurent dans le document d’informations clés remis avant souscription.
• Vérifier l’adéquation des supports proposés à votre profil de risque et à votre horizon de placement, en particulier compte tenu de la part de l’encours investie en unités de compte et du risque de perte en capital qu’elles comportent.
• Ne jamais arbitrer entre compagnies sur un seul critère. Notre comparatif des contrats luxembourgeois et nos avis sur CNP Luxembourg, Cardif Lux Vie, AXA Wealth Europe, Generali Luxembourg, Allianz Life Luxembourg, OneLife, Wealins et Utmost Luxembourg détaillent ce que chacune documente publiquement.

Pour poser les préalables, notre page sur le montant minimum d’une assurance vie luxembourgeoise, notre guide pour ouvrir un contrat depuis la France et notre page sur les frais d’une assurance vie luxembourgeoise vous donnent la structure générale à comparer, poste par poste. Pour le choix de l’intermédiaire, notre page sur le rôle du courtier en assurance vie luxembourgeoise détaille ce qu’il faut en attendre.

Questions fréquentes sur CALI Europe

CALI Europe est-elle une compagnie luxembourgeoise ?

Oui. CALI Europe est une société anonyme domiciliée 9, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg, et figure au registre des assureurs vie du Commissariat aux Assurances (CAA), le régulateur luxembourgeois du secteur. Elle exerce en libre prestation de services depuis Luxembourg et en établissement stable depuis une succursale en France.

Qui est l’actionnaire de CALI Europe ?

Selon son rapport réglementaire 2025, CALI Europe est détenue à 94,08 % par Crédit Agricole Assurances, elle-même détenue à 100 % par Crédit Agricole S.A., et à 5,92 % par Crédit Agricole Indosuez Wealth (Europe). Cette chaîne décrit qui détient la compagnie ; elle ne constitue pas, en soi, une garantie sur votre contrat.

Quel est le ratio de solvabilité de CALI Europe ?

Il s’établit à 148 % au 31 décembre 2025, contre 152 % un an plus tôt, selon le rapport SFCR de la compagnie et le registre du Commissariat aux Assurances, sans mesure transitoire. Le recul s’explique par une exigence de capital (+ 42 %) qui a progressé plus vite que les fonds propres disponibles (+ 37 %). C’est un indicateur de la solidité financière de l’assureur à une date donnée, pas une garantie de performance de votre contrat.

Le fonds en euros de CALI Europe est-il garanti ?

Le support en euros comporte, dans les conditions prévues au contrat, une garantie en capital de l’assureur. Une partie du fonds est réassurée à 100 % auprès de Predica, mais réassuré ne signifie pas garanti par le réassureur : votre contrepartie contractuelle reste CALI Europe. Selon le rapport 2025, ce support a par ailleurs été fermé à la commercialisation pour certains produits.

Un contrat CALI Europe comporte-t-il un risque de perte en capital ?

Oui, sur la part investie en unités de compte, qui représente 62 % des engagements de la compagnie à fin 2025 selon son rapport. Seul le support en euros bénéficie d’une garantie en capital de l’assureur, dans les conditions prévues au contrat.

Faire le point sur votre situation

Choisir ou conserver un contrat luxembourgeois, quelle que soit la compagnie, ne se décide pas sur une fiche : cela dépend de votre patrimoine, de votre pays de résidence, de votre horizon de placement et de votre tolérance au risque, et suppose de consulter directement les documents réglementaires de l’assureur retenu. Si vous souhaitez que nous examinions votre situation, nous vous proposons un premier échange sans engagement.

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Sources

• Commissariat aux Assurances — registre des entreprises d’assurance vie luxembourgeoises (dénomination, siège, LEI, branches agréées), consulté le 2 octobre 2026.
• Commissariat aux Assurances — registre des rapports SFCR des assureurs vie luxembourgeois (ratio de solvabilité solo, lien vers le rapport), consulté le 2 octobre 2026.
• CALI Europe — rapport sur la solvabilité et la situation financière 2025 (arrêté au 31/12/2025, validé par le conseil d’administration le 7 avril 2026).
• CALI Europe — rapport sur la solvabilité et la situation financière 2024 (comparatif 2024).
• CALI Europe — site de la compagnie, consulté le 2 octobre 2026.
• Loi luxembourgeoise du 7 décembre 2015 sur le secteur des assurances (articles 117, 118 et 253-5).

Cet article est publié à titre informatif par Invest’Aide (SASU, RCS Paris 892 754 763), Conseiller en Investissements Financiers enregistré auprès de l’ANACOFI (association agréée par l’Autorité des marchés financiers – AMF, en application de l’article L. 541-4 du Code monétaire et financier ; membre n° E009589) et courtier d’assurance immatriculé à l’ORIAS sous le n° 21001101, sous le contrôle de l’ACPR. Invest’Aide n’est tenu à aucune exclusivité contractuelle avec les compagnies d’assurance mentionnées ; en cas de souscription, notre rémunération prend la forme d’une commission incluse dans la prime, versée par la compagnie retenue (art. L. 521-2 du Code des assurances). Cet article ne constitue ni un conseil en investissement personnalisé ni une offre. Investir comporte un risque de perte en capital ; les performances passées ne présagent pas des performances futures.